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      鋁價重心將逐步上移

      文字:[大][中][小] 2017/1/10    瀏覽次數:1359    



        2016年商品上漲的三大邏輯供給側改革、流動性寬松和經濟企穩中的兩個面臨變數。一旦商品的金融屬性消退,商品的自身屬性,即供需將決定價格走向。滬鋁大底或已探明,但2017年上半年消費難言樂觀,價格振蕩在所難免。

        在2016年有色金屬多頭行情中,滬鋁漲幅最小,為18.58%。對于2017年的鋁價,我們判斷,滬鋁大底或已探明,但上半年振蕩行情難免,因為整體商品上漲邏輯發生變化,基本面將決定商品自身強弱。

        商品上漲邏輯面臨變數

        2016年年底的中央經濟工作會議向市場釋放了三個重要信號:一是貨幣政策保持穩健中性,預計2017年貨幣政策難言寬松;二是淡化經濟增速區間,說明中央對經濟增速下滑的容忍度提高;三是防控金融風險,與去年的“防范金融風險”相比明顯升級。

        由于中央對經濟增速下滑的容忍度提高,貨幣政策保持穩健中性,2016年商品上漲的三大邏輯供給側改革、流動性寬松和經濟企穩中的兩個面臨變數。一旦商品的金融屬性消退,商品的自身屬性,即供需將決定價格走向。

        美元強勢不宜小覷

        在預期美聯儲今年加息3—4次的背景下,目前美元指數已經突破2016年11月下旬的高點102關口,長期目標指向2001年高點121.02。在美元強勢的背景下,去年大宗商品投機浪潮將受到一定的抑制。

        供給增加易于需求增加

        需求方面,中央經濟工作會議明確“房子是用來住的”,預計2017年主要城市的房地產限貸和限購措施將延續甚至加碼,房地產景氣度將下滑,房地產的開工面積等將回落,對鋁消費不利,未來需要關注PPP項目的增加能否彌補鋁在房地產上的損失。而2016年汽車業的高速增長也較難在2017年復制,因為補貼政策不具有可持續性。其他消費領域如電器與房地產景氣度相關??傮w上,我們判斷,在鋁沒有開辟新的消費領域的前提下,2017年國內鋁消費出現明顯增長的難度較大。

        供給方面,國內供給側改革在有色上始于鋁,但鋁復產也較為容易。最新數據顯示,去年11月國內鋁產量達到280萬噸,刷新了2015年6月創下的275.58萬噸的紀錄高位。

        庫存方面,2016年年底上期所鋁庫存和LME鋁庫存分別為100722噸和2205925噸,分別較2015年年底下降了96315噸和689600噸,低庫存限制鋁價向下。但未來需要關注鋁庫存拐點是否出現,因為市場存在大量的隱形庫存。

        從技術面來看,文華鋁指數月K線兩連陰,顯示調整跡象,但下方12000—12500元/噸支撐較強。

        振蕩整理在所難免

        2015年11月鋁價探明了大底,在經歷2016年大幅上漲后,2017年上半年有振蕩調整的跡象,但總體回落空間有限。若后期全球鋁庫存增幅有限的話,鋁價仍有回升空間。預計全年波動在11000—17000元/噸之間,總體交易重心上移。

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